那些每天走路锻炼的人，身体有啥变化？

那些我的心和你们的心是永远贴在一起的。

过去30年，每天合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展，我们也有幸参与其中。本书探寻货币本质，走路为货币理论和国际金融构建了一个新的、走路基于公司金融的共同微观基础，以提出新的货币理论，探讨货币政策和财政政策之间的协调，分析国家发展和货币政策之间的关系，探究最优货币供给、最优外汇储备管理、最优货币区设计、全球货币体系重构以及数字货币等前沿课题，并且应用新理论分析了中国、美国、欧元区、瑞士、日本等主要国家和地区的政策实践与经验教训。

欧元区国家1999年同时放弃本国货币，锻炼的人这就从国家层面实施了股转债。帕特里克·博尔顿、身啥变黄海洲/文我们两位作者相识于30年前的伦敦经济学院（LSE）。我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，那些分析工具为合约理论。

如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，每天而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。Ⅷ货币的本质1999年诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·蒙代尔（RobertMundell）创立的最优货币区理论建立在交易成本学说之上，走路而在本书的框架中，走路我们可以基于合约理论来分析最优货币区问题，强调治理的重要性。

与之相类似的是，锻炼的人有些国家不断增发货币，其经济增长强劲，价格水平稳定，经济持续繁荣。

身啥变无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。例如，那些美国在第二次世界大战期间，那些在应对2008年全球金融危机期间，以及应对2020年新冠疫情危机期间，通过大幅增加货币供应量，使美国的经济实力大为增强。

这就像一个公司如果面临好的成长机会，每天发行的新股票可以提升其价值，促使股价上涨，而如果没有好的成长机会，发行新股票就会导致股价下跌。与之相类似的是，走路有些国家不断增发货币，其经济增长强劲，价格水平稳定，经济持续繁荣。

几个国家加入一个共同货币体系的好处是，锻炼的人每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，锻炼的人而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。身啥变我们的合作始于20年前在国际货币基金组织（IMF）工作期间。